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加大多元化接力式金融服务支持科技创新力度
2023年10月末，中央金融工作会议召开，会上首次提出“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”。其中，科技金融是金融五篇大文章之首，也是颇具挑战的一篇文章。一年来，随着金融参与和支持科技创新、科创企业发展、科创生态建设的程度加深，金融行业对做好科技金融大文章不断进行新的探索和思考。
面对支持科创企业和寻求自身转型发展的客观需要，作为金融行业的主力军，银行业金融机构近年来针对科创企业发展、科技创新的特征和需求开展了业务拓展和模式创新；相应地，为支撑创新业务模式落地，不少银行不断完善科技金融的专属组织制度、评价体系和绩效考核规则；此外，基于产业链和产业园区，部分银行机构也在探索丰富非金融服务，或者以自身资源助力科创生态完善。
不过，仅仅依靠银行业间接融资的支撑作用显然是不够的。科创企业不仅具有投入产出跨越周期、轻资产运作、研发投入长期占比高、净利润多为负等财务特征，信息不对称问题也比较突出。记者在近年来的采访中发现，不少科技创新的价值并不为市场或投资者所认可，产业链和产业配套在保障产品性能的稳定性、可靠性方面存在不确定性，同时科技企业团队很多也有重研发和市场拓展、而轻管理和公司治理方面的问题。对于银行业而言，要想独立支持高风险、不确定性和信息不对称的科创企业，确实有较大的难度。因此，目前更关键的是认识到直接融资在支持科技创新方面的支撑作用，以提高科技金融投早、投小、投长期的意识和可行性，让更多对产业和经济转型发展有价值的科技企业成功穿越初创期的“死亡谷”。今年的《政府工作报告》在“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”部分特别提出，“鼓励发展创业投资、股权投资，优化产业投资基金功能”，这意味着，风险投资、股权投资等在支持新质生产力实现跃迁式发展方面的关键性已形成共识。
中国人民银行等七部门在今年6月联合印发的《关于扎实做好科技金融大文章的工作方案》提出，打造科技金融生态圈，鼓励各地组建科技金融联盟，支持各类金融机构、科技中介服务组织等交流合作，为科技型企业提供“天使投资—创业投资—私募股权投资—银行贷款—资本市场融资”的多元化接力式金融服务。
所谓“多元化接力式”，不仅要求强化科创企业全生命周期金融服务的针对性和完整性，还要对不同阶段投融资结构和方式进行完善和相互之间渠道的打通，让科创企业能够以合理估值获得持续性的资金支持。
以我国私募股权投资退出难问题为例，今年下半年，有市场中介机构发布的《VC/PE基金回购及退出分析报告》显示，我国私募股权投资市场的投资/退出比例失衡，私募股权基金投资者实际获得的退出金额约为其出资金额的31.8%。私募股权投资退出难，一方面会加重增量募资的难度，另一方面也可能压低科创企业后续融资过程中的估值，因此需要引起关注。
事实上，近年来不少科创金融改革试验区已在尝试给予审核、规则、监管包容度等方面支持，通过设立S基金、推动并购重组和回购退出等方式活跃并购重组市场、缓解创投基金退出难。从更全局的视角看，后续我国需要探索出一条适应我国资本结构和出资结构的募投管退机制和规则，以长期有力支持科技创新和科创企业的发展。
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